未來(lái)一年有許多趨勢(shì)需要密切關(guān)注，分析公司W(wǎng)ood Mackenzie列出了能源和自然資源最重要的五大趨勢(shì)。
1.世界正在適應(yīng)，但能源危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束
危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了。Wood Mackenzie預(yù)計(jì)，今年歐洲的天然氣價(jià)格將較低，盡管仍為歷史平均水平的倍數(shù)。歐洲溫暖的天氣緩解了眼前的壓力，市場(chǎng)開(kāi)始重新平衡。
從7月到12月，歐洲的天然氣需求下降了13%，開(kāi)發(fā)商已經(jīng)開(kāi)始推進(jìn)一輪LNG項(xiàng)目FID以增加供應(yīng)。值得注意的是，直到2025年，任何規(guī)模的額外天然氣都不會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)。在此之前，歐洲和亞洲的天然氣價(jià)格將保持結(jié)構(gòu)性高位。
歐洲的電力市場(chǎng)也仍然嚴(yán)重緊張。2022年末，水電供應(yīng)量的提高和天然氣價(jià)格的下降使價(jià)格有所下降——到今年年底，德國(guó)2023年的基本負(fù)荷比2022年夏季超過(guò)900歐元/MWh的超高水平下降了近80%。
2022年和2023年增加更多的風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電能力將有所幫助。但隨著法國(guó)的核艦隊(duì)繼續(xù)表現(xiàn)不佳，歐洲將依靠昂貴的天然氣和煤炭來(lái)保持照明，更高的排放是不可避免的后果。我們預(yù)計(jì)德國(guó)的基本負(fù)荷平均價(jià)格將比2022年的水平低15%至20%，但仍比俄烏危機(jī)之前的水平高4至5倍。
風(fēng)險(xiǎn)?首先，天然氣。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會(huì)在明年冬天將LNG供應(yīng)從歐洲撤出。第二，對(duì)天然氣和電力市場(chǎng)的過(guò)度干預(yù)造成了比解決問(wèn)題更多的問(wèn)題。第三，一個(gè)巨大的通配符——戰(zhàn)爭(zhēng)蔓延到歐洲，威脅到進(jìn)入該地區(qū)的非俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷。
2.新興低碳能源從政策轉(zhuǎn)向執(zhí)行
包括氫氣和CCUS在內(nèi)的對(duì)實(shí)現(xiàn)凈零排放至關(guān)重要的技術(shù)即將起飛。Woodmac估計(jì)，過(guò)去一年，全球項(xiàng)目管道總規(guī)模增長(zhǎng)了25%左右，開(kāi)發(fā)商正在簽訂承購(gòu)協(xié)議，提高了新技術(shù)的可融資性。2022年，約有30個(gè)項(xiàng)目完成了FID，另有170個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃在今年年底完成FID。
美國(guó)拜登政府雄心勃勃的《降低通脹法案》(IRA)正在改變美國(guó)的游戲規(guī)則。它對(duì)其他地區(qū)也有影響，而歐盟和英國(guó)都取消了對(duì)可再生能源已經(jīng)很積極的目標(biāo)，并將尋求將投資引導(dǎo)到氫氣和CCUS。激勵(lì)措施不太明確，但很可能會(huì)以差價(jià)合約(CfD)為中心。本世紀(jì)初，差價(jià)合約在降低風(fēng)險(xiǎn)和支持大規(guī)模推廣可再生能源能力方面取得了巨大成功。
風(fēng)險(xiǎn)?由于氫氣和CCUS的成本很高，Cfd這次將無(wú)法有效工作。另外，歐盟的碳邊界調(diào)整機(jī)制將于2023年10月推出，旨在為歐盟企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在歐盟以外運(yùn)營(yíng)的公司可能會(huì)尋求向其他市場(chǎng)出售產(chǎn)品，讓歐盟成為輸家。歐洲高能源價(jià)格也可能導(dǎo)致能源密集型行業(yè)尋求轉(zhuǎn)移到成本較低的國(guó)家以保持競(jìng)爭(zhēng)力。
3.金屬超級(jí)周期在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之初啟動(dòng)
到目前為止，亞太地區(qū)的大部分地區(qū)都在避免當(dāng)前經(jīng)濟(jì)放緩的最嚴(yán)重后果，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未從新冠疫情封鎖中走出，但其復(fù)蘇將是穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。
與亞洲形成鮮明對(duì)比的是，我們預(yù)計(jì)2023年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入停滯，歐洲將陷入衰退。美國(guó)利率將在年初達(dá)到峰值，以抑制猖獗的通脹，但如果通脹在經(jīng)濟(jì)放緩期間大幅下降，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在年底前再次降息。該分析公司預(yù)測(cè)，2023年第三季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)將達(dá)到0%的低點(diǎn)。
這可能是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2023年全球GDP增長(zhǎng)2.1%，低于2022年的2.9%。但到年底情況看起來(lái)要好得多，我們預(yù)計(jì)2024年美國(guó)GDP將反彈至3.0%，支撐全球GDP增長(zhǎng)3.3%。
金屬市場(chǎng)去年隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而減弱，價(jià)格下跌了25%至30%，鋰除外。然而，從這一較低的基數(shù)來(lái)看，長(zhǎng)期的未來(lái)仍然充滿(mǎn)希望。重大政策舉措強(qiáng)調(diào)了電氣化在未來(lái)能源組合中的中心地位。對(duì)過(guò)渡期至關(guān)重要的金屬(包括銅、鋁、鎳、鋰和鈷)的需求將對(duì)采礦業(yè)產(chǎn)生轉(zhuǎn)變。
金屬庫(kù)存在2022年結(jié)束時(shí)處于溫和水平，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)接近年底復(fù)蘇時(shí)，幾乎沒(méi)有什么可以阻止價(jià)格復(fù)蘇。這一次，它可能不是一個(gè)虛假的黎明，2023年可能會(huì)最終開(kāi)啟一個(gè)持續(xù)十年的新金屬超級(jí)周期。
風(fēng)險(xiǎn)?頑固的高通脹迫使各國(guó)央行在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持較高的利率，從而抑制復(fù)蘇并面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。延遲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抑制了金屬需求和價(jià)格。
4.全球投資增加，石油和天然氣填補(bǔ)了與電力的差距
能源和自然資源投資呈上升趨勢(shì)。然而，確實(shí)存在特定部門(mén)的挑戰(zhàn)。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)，2023年，石油和天然氣、電力、可再生能源、金屬和礦業(yè)的總體供應(yīng)支出將增長(zhǎng)5%，達(dá)到1.1萬(wàn)億美元。
石油和天然氣公司和礦工將遵守資本紀(jì)律，這有助于恢復(fù)股市評(píng)級(jí)，而產(chǎn)生的剩余現(xiàn)金將再次用于回購(gòu)。石油巨痞資產(chǎn)負(fù)債表的強(qiáng)勢(shì)表明，目標(biāo)并購(gòu)將卷土重來(lái)。
上游石油和天然氣的資本支出繼續(xù)恢復(fù)。預(yù)計(jì)2023年將增長(zhǎng)10%，達(dá)到4700億美元左右，遠(yuǎn)高于2020年3700億美元的周期性低點(diǎn)。然而，今年大約一半的增長(zhǎng)與通貨膨脹有關(guān)。
暴利稅的幽靈給石油和天然氣公司的謹(jǐn)慎心態(tài)增添了不確定性。Wood Mackenzie認(rèn)為，在60個(gè)大型潛在項(xiàng)目FIDIC的健康管道中，2023年只會(huì)有30個(gè)。
全球電力和可再生能源支出將持平，約為5000億美元，與2022年的紀(jì)錄持平。該行業(yè)繼續(xù)取代上游石油和天然氣，成為全球能源市場(chǎng)的最大細(xì)分市場(chǎng)。在經(jīng)歷了十年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，2023年可再生能源支出將暫時(shí)放緩，供應(yīng)鏈緊張的成本通脹將抑制這一趨勢(shì)。可再生能源支出目前占總支出的70%，在過(guò)去十年中增加了一倍。我們預(yù)計(jì)，隨著REPowerEU和IRA的實(shí)施，強(qiáng)勁的上升趨勢(shì)將在一兩年內(nèi)恢復(fù)。
包括氫氣和CCUS在內(nèi)的新興低碳技術(shù)領(lǐng)域的一波FID今年不會(huì)帶來(lái)太多投資，因?yàn)轭A(yù)計(jì)2024年將有更多資金流入。石油巨頭最近的并購(gòu)將在2023年引發(fā)對(duì)生物燃料、沼氣和生物甲烷的更多投資。
風(fēng)險(xiǎn)?無(wú)論是能源還是金屬，長(zhǎng)期投資不足引發(fā)持續(xù)的高價(jià)格都是一大擔(dān)憂。雄心勃勃的可再生能源政策目標(biāo)可能因成本膨脹而出現(xiàn)下滑。
5.需求復(fù)蘇推動(dòng)油價(jià)上漲
在新的一年的前幾個(gè)月，隨著世界一些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢或經(jīng)濟(jì)衰退，價(jià)格可能會(huì)波動(dòng)。然而，過(guò)去的12個(gè)月已經(jīng)證明，石油將在未來(lái)幾年內(nèi)成為能源結(jié)構(gòu)的核心。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是需求端的關(guān)鍵，有助于推動(dòng)今年全球石油需求增長(zhǎng)230萬(wàn)桶/日，高于2022年的8%，是本世紀(jì)第四大年度增長(zhǎng)。
全年的需求增長(zhǎng)速度是市場(chǎng)如何擺脫當(dāng)前低迷的更好指標(biāo)。Wood Mackenzie預(yù)測(cè)，2023年第四季度與2022年第四季相比將增加300萬(wàn)桶/日，將需求提升至1.026億桶/日的歷史最高水平。
2023年非歐佩克國(guó)家(美國(guó)、加拿大、巴西、圭亞那)的供應(yīng)增長(zhǎng)大致與該增長(zhǎng)相匹配。但OPEC+在2022年11月減產(chǎn)的決定不僅表明了其平衡市場(chǎng)的決心，也表明了將油價(jià)控制在每桶90美元左右的決心。通過(guò)恢復(fù)需求增長(zhǎng)，這些目標(biāo)將更容易實(shí)現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)?主要是俄羅斯。在全球柴油供應(yīng)緊張之際，歐盟從2月5日起的產(chǎn)品禁令將給全球煉油系統(tǒng)增加摩擦和成本。一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)是，俄羅斯產(chǎn)品出口停滯，收緊了產(chǎn)品和原油市場(chǎng)，而產(chǎn)品回流到俄羅斯國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量下降超過(guò)我們的預(yù)測(cè)。
